在投资领域，很多人看似在进行投资活动，实则不知不觉陷入了赌博的泥潭，其中乱加资金杠杆是一个典型且危险的行为。

杠杆：从复利机遇到归零风险的转变

巴菲特曾忠告：“如果你聪明，你不需要杠杆；如果你愚蠢，杠杆会毁了你。”人生财富的积累遵循复利累积乘积公式：A = P × (1+r₁) × (1+r₂) × (1+r₃) × ⋯ × (1+rₙ) ，其中A是总回报，P是本金，r是回报率，1、2、3等是时间周期。杠杆的诱惑在于能让回报率r变大，设杠杆为L，公式变为A = P × (1+L×r₁) × (1+L×r₂) × (1+L×r₃) × ⋯ 。

在牛市中，加杠杆可能带来丰厚回报。例如牛市来临，r₁ = 30\%，加3倍杠杆（L = 3），回报项变成(1 + 3×0.3)=1.9，一年能获得90%的收益，让人感觉仿佛成了“股神”。然而，一旦遇到市场下跌，如r₂跌了30%，回报项变成(1 - 3×0.30)=0.1，本金瞬间损失90%，甚至归零。因为任何数字乘以零结果都是零，之前赚的钱和未来可能赚的钱都失去了意义。杠杆将“波动风险”变成了“归零风险”，不加杠杆是在玩看谁活得久的游戏，加了杠杆则是在玩看谁先死的游戏，时间是杠杆的敌人，迟早会遇到致命山谷，失去复利这一强大的人生武器。人生复利的硬约束条件是永不归零，为此有7个永不归零的人生算法，其中首要的就是不加杠杆、不借钱炒股。

漠视常识：赌博心态在投资中的体现

霍华德·马克斯指出杠杆会放大结果，但不增加价值，在下行时会带来“毁灭风险”。巴菲特关于杠杆的言论是常识，但很多人却拿特例来反驳。比如质疑巴菲特的保险是否是杠杆，认为机会来临时应该加杠杆，还以认识加杠杆All in发了大财的人为例。然而，赌博也有赢家，但不能因为赌场有赢家就推翻“赌博不好”的常识。很多人漠视常识，总认为自己能成为概率极低的特例，就像一些专家团队编教材，不相信统计上的“常识”，结果项目耗时远超预期且成果不佳。这种漠视常识、相信小概率和逆袭的心态，就如同赌场的常识，是赌徒必输的命运，也导致很多人认为加杠杆是普通人翻身的唯一出路，但实际上“穷人”比富人更该加杠杆的观点是错误的，这背后是赌徒必输的逻辑。

金融投资杠杆的数学原理：与数学对抗的后果

金融投资杠杆有三个常识：杠杆是中性工具，是放大器，能放大“好”与“坏”，且放大“坏”可能带来致命风险，放大“好”也无法挽回。有人认为只在“好”时加杠杆、“坏”时不加且会止损，但即使是能识别出有概率优势的机会，且机会稳定、本金充足，也不能乱加资金杠杆。

通过数学推理，在一个有胜率p = 60\%、赔率b = 1的投资机会中，为追求长期的几何增长率，根据凯利公式r = （bp - q）/b（其中q是败率）可得出最佳下注比例r必然小于1，必须为“输”的时刻保留足够的本金，才能在“赢”的时刻继续参与游戏。而使用杠杆后，实际下注比例变成L × r，若L × r = 1意味着满仓，L × r > 1意味着借钱下注，只要遭遇一次L × r ≥ 1就可能破产，根据大数定律，这迟早会发生。所以，超出凯利比例加杠杆是与数学对抗，最终会导致严重的后果。

投资应该基于理性和常识，远离杠杆，避免陷入赌博心态。很多人以为自己在做投资，实则是在与数学原理对抗，进行着高风险的赌博行为。只有坚守常识，遵循数学规律，才能在投资的道路上实现稳健的财富积累。